四川路桥(600039.CN)

鹰眼预警:四川路桥应收账款/营业收入比值持续增长

时间:21-08-26 22:17    来源:新浪

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日,四川路桥(600039)发布2021年半年度报告。

报告显示,公司2021年上半年营业收入为325.17亿元,同比增长63.93%;归母净利润为25.16亿元,同比增长154.69%;扣非归母净利润为24.61亿元,同比增长156.75%;基本每股收益0.5267元/股。

公司自2003年3月上市以来,已经现金分红10次,累计已实施现金分红为13.49亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度,对四川路桥2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内,公司营收为325.17亿元,同比增长63.93%;净利润为25.55亿元,同比增长154.79%;经营活动净现金流为-29.13亿元,同比下降1651.66%。

从收入成本及期间费用配比看,需要重点关注:

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内,营业收入同比变动63.93%,销售费用同比变动-52.37%,销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201906302020063020210630营业收入(元)176.28亿198.36亿325.17亿销售费用(元)507.35万1855.97万884.07万营业收入增速13.92%12.53%63.93%销售费用增速5.12%265.82%-52.37%
结合经营性资产质量看,需要重点关注:

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报,应收账款/营业收入比值分别为30.65%、35.02%、36.99%,持续增长。

项目201906302020063020210630应收账款(元)54.03亿69.47亿120.29亿营业收入(元)176.28亿198.36亿325.17亿应收账款/营业收入30.65%35.02%36.99%
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内,存货较期初增长82.68%,营业成本同比增长61.96%,存货增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630存货较期初增速13.87%-88.6%82.68%营业成本增速12.45%8.68%61.96%
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内,存货较期初增长82.68%,营业收入同比增长63.93%,存货增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630存货较期初增速13.87%-88.6%82.68%营业收入增速13.92%12.53%63.93%
结合现金流质量看,需要重点关注:

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内,营业收入同比增长63.93%,经营活动净现金流同比下降1651.66%,营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入(元)176.28亿198.36亿325.17亿经营活动净现金流(元)-2.09亿-1.66亿-29.13亿营业收入增速13.92%12.53%63.93%经营活动净现金流增速46.21%20.44%-1651.66%
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内,经营活动净现金流为-29.1亿元,持续三年为负数。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流(元)-2.09亿-1.66亿-29.13亿
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内,净利润为25.5亿元、经营活动净现金流为-29.1亿元,净利润与经营活动净现金流背离。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流(元)-2.09亿-1.66亿-29.13亿净利润(元)7.7亿10.03亿25.55亿
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内,经营活动净现金流/净利润比值为-1.14低于1,盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流(元)-2.09亿-1.66亿-29.13亿净利润(元)7.7亿10.03亿25.55亿经营活动净现金流/净利润-0.27-0.17-1.14
二、盈利能力层面

报告期内,公司毛利率为15.34%,同比增长7.17%;净利率为7.86%,同比增长55.43%;净资产收益率(加权)为10.5%,同比增长72.13%。

结合公司经营端看收益,需要重点关注:

• 销售毛利率持续增长,应收账款周转率持续下降。近三期半年报,销售毛利率分别为11.27%、14.31%、15.34%持续增长,应收账款周转率分别为3.4次、2.88次、2.78次持续下降。

项目201906302020063020210630销售毛利率11.27%14.31%15.34%应收账款周转率(次)3.42.882.78
三、资金压力与安全层面

报告期内,公司资产负债率为78.18%,同比下降5.4%;流动比率为1.13,速动比率为1.06;总债务为507.5亿元,其中短期债务为114亿元,短期债务占总债务比为22.46%。

从短期资金压力看,需要重点关注:

• 长短债务比持续增长。近三期半年报,短期债务/长期债务比值分别为0.21,0.27,0.29,长短债务比变动趋势增长。

项目201906302020063020210630短期债务(元)69.23亿98.12亿114亿长期债务(元)333.69亿361.06亿393.5亿短期债务/长期债务0.210.270.29
• 短期债务压力较大,资金链承压。报告期内,广义货币资金为146.6亿元,短期债务为114亿元,经营活动净现金流为-29.1亿元,短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201906302020063020210630广义货币货币资金+经营活动净现金流(元)113.35亿124.25亿117.51亿短期债务+财务费用(元)77.07亿108.45亿124.8亿
• 现金比率持续下降。近三期半年报,现金比率分别为0.35、0.29、0.26,持续下降。

项目201906302020063020210630现金比率0.350.290.26
从长期资金压力看,需要重点关注:

• 短期债务广义货币资金可覆盖,但长期债务不能覆盖。报告期内,广义货币资金/总债务比值为0.29,广义货币资金低于总债务。

项目201906302020063020210630广义货币资金(元)115.44亿125.92亿146.63亿总债务(元)402.93亿459.18亿507.5亿广义货币资金/总债务0.290.270.29
从资金管控角度看,需要重点关注:

• 总债务/负债总额比值大于20%,利息支出/净利润比值大于30%。报告期内,总债务/负债总额比值为52.8%,利息支出占净利润之比为44.11%,利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201906302020063020210630总债务/负债总额53.28%52.78%52.8%利息支出/净利润125%106.12%44.11%
从资金协调性看,需要重点关注:

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报,购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为17.7亿元、22.2亿元、33.7亿元,公司经营活动净现金流分别-2.1亿元、-1.7亿元、-29.1亿元。

项目201906302020063020210630资本性支出(元)17.68亿22.2亿33.67亿经营活动净现金流(元)-2.09亿-1.66亿-29.13亿
• 自由现金流为负。近三期半年报,自由现金流分别为-23.5亿元、-17.3亿元、-16.1亿元,持续为负数。

项目201906302020063020210630自由现金流(元)-23.53亿-17.3亿-16.15亿
• 资金较为富裕。报告期内,公司营运资金需求为-40亿元,营运资本为69.6亿元,经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金,公司现金支付能力为109.6亿元,资金使用效率值得进一步关注。

项目20210630现金支付能力(元)109.61亿营运资金需求(元)-39.98亿营运资本(元)69.62亿
四、运营效率层面

报告期内,公司应收帐款周转率为2.78,同比下降3.3%;存货周转率为9.89,同比增长580.13%;总资产周转率为0.28,同比增长40.81%。

从经营性资产看,需要重点关注:

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报,应收账款周转率分别为3.4,2.88,2.78,应收账款周转能力趋弱。

项目201906302020063020210630应收账款周转率(次)3.42.882.78应收账款周转率增速-25.91%-15.21%-3.3%
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报,应收账款/资产总额比值分别为5.88%、6.6%、9.78%,持续增长。

项目201906302020063020210630应收账款(元)54.03亿69.47亿120.29亿资产总额(元)918.22亿1052.68亿1229.59亿应收账款/资产总额5.88%6.6%9.78%
从三费维度看,需要重点关注:

• 管理费用增速超过20%。报告期内,管理费用为3.9亿元,同比增长26.74%。

项目201906302020063020210630管理费用(元)3.55亿3.07亿3.89亿管理费用增速52.99%-13.55%26.74%
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