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建筑行业定期报告:产业资本密集减持,地产回暖逐步确认

发布时间:2015-05-11    研究机构:招商证券

上周回顾:1)大盘和建筑板块出现大幅回调,验证了我们上周周报《谨防暴风雨,关注京津冀》中“建筑板块短期涨幅过快,估值创新高,谨防调整可能”的观点;2)从板块看,装饰和园林跌幅较小,水利、化学工程和铁路建设跌幅较大;3)从个股看,涨幅为正的个股仅11只,超过10%的仅4只。

本周观点:产业资本进入减持高峰,板块估值处于高位,整体维持谨慎态度;关注央企合并,及受益地产改善、低涨幅、有催化的园林、装饰个股,推荐江河创建、宝鹰股份、棕榈园林、金螳螂、亚厦股份。

1)产业资本迎来减持高峰。A股和建筑行业在3、4月迎来减持高峰,今年以来已有24家建筑公司重要股东减持,中材国际、四川路桥(600039)、亚厦股份、中铁二局、东方园林减持金额超2亿。更值得关注的是,中国建筑大股东增持了4.5亿,宝鹰股份、东南网架、东易日盛则有零星增持(详见正文列表)。

2)5月7日南北车最后一轮停牌标志着“中车模式”正式落地,追寻国家消除内部恶意竞争、打造国际巨头、增强海外竞争力的思路,央企合并仍将继续,重点关注有合并预期和一带一路概念的两铁和中国中冶。

3)建筑板块经历了上周的大幅调整,相对于沪深300的估值仍很高,PE(TTM)达1.7倍,PB达1.5倍,关注相对安全的低估值与低涨幅的价值洼地,主要分布于化学工程、园林、路桥施工等板块,个股有江河创建、海油工程、宝鹰股份、棕榈园林、三维工程、亚厦股份、东华科技、铁汉生态等。

4)维持政策与周期共振,地产改善的观点。继续推荐江河创建、棕榈园林、中国建筑、广田股份、亚厦股份。

房地产链:1)2014年末6.2亿平方米待售,同比增长25.75%,去库存化周期将近2年;3)五月第一周30大城市商品房成交面积数据总体有所上升,一线城市同比增长67%,二线城市持平,三线城市同比增长27%。

基建:1)财政部辟谣京津冀一体化6年投资42万亿传闻; 2)中俄签署了约60亿美元高速铁路建造贷款合同。

风险提示:宏观经济下滑;地产加速下滑。

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